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樂(lè)居財(cái)經(jīng)彥杰4月10日，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持小熊電器“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券觀點(diǎn)如下，收入延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，盈利持續(xù)提升。小熊電器2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.2億/+14.2%，歸母凈利潤(rùn)3.9億/+36.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.6億/+40.2%。其中Q4收入14.2億/+14.3%，歸母凈利潤(rùn)1.5億/+54.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億/+39.7%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)略高于此前業(yè)績(jī)快報(bào)預(yù)計(jì)值。

鍋煲及壺類(lèi)增長(zhǎng)靚麗，重點(diǎn)發(fā)力品類(lèi)收獲頗豐。公司2022年重點(diǎn)發(fā)力的飯煲等剛需品類(lèi)及母嬰品類(lèi)增長(zhǎng)較快，在下半年整體增長(zhǎng)動(dòng)能依然充足，增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。

新渠道開(kāi)拓順利，線下渠道增長(zhǎng)快。公司2022年線上收入增長(zhǎng)8.3%至35.2億，線下收入增長(zhǎng)67.7%至6.0億。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，公司抖音、拼多多等線上新興渠道增長(zhǎng)接近翻倍；線下渠道預(yù)計(jì)受到禮品積分及線下商超拓展而增長(zhǎng)較快。公司2022年國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)16.6%至39.4億，海外收入下滑21.8%。

公司精品戰(zhàn)略有望推動(dòng)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)4.9/5.6/6.4億（前值為4.4/5.1/-億），同比+26%/15%/14%；攤薄EPS=3.12/3.60/4.11元，對(duì)應(yīng)PE=23/20/17x。

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