房地產寒冬已過，有的房企在“小陽春”中復蘇，有的房企卻被困在“倒春寒”。

5月10日，千億房企藍光發展停牌；5月9日，已拉響退市警報的宋都基業投資股份有限公司（600077.SH，以下簡稱“*ST宋都”）股價跌破1元近在眼前；5月5日，佳源國際控股有限公司（02768.HK，以下簡稱“佳源國際控股”）被清盤。

截至目前，據同花順iFinD統計，已有13家A股上市房企“披星”“戴帽”，21家港股上市房企停牌，以及一家已于4月13日退市的新力控股。行業繼續分化、出清，出險房企已走到了復牌與退市的分岔路口。

(資料圖)

浙系房企退市警報連連，佳源國際清盤、宋都股價逼近1元

5月5日，佳源國際控股公告被判強制清盤，公司需解散以及出售資產，以償還逾期的1450萬美元債務。清盤后該公司境外上市主體不復存在。

此前，佳源國際已在4月3日停牌，股價僅剩0.173港元/股。

這家浙江嘉興的知名上市企業，業務橫跨房地產開發、電器零售、醫療養老、商業管理、物業服務、智能家居、文化旅游、礦產開發、園林綠化、金融、化工等多個領域。

根據2022年中期報告，佳源國際總資產仍有921.46億元，總負債為655.36億元，每股凈資產達到4.41元人民幣，資產尚能覆蓋債務。值得注意的是，截至2022年6月30日，佳源國際仍有1660萬平方米土儲，對應貨值為人民幣2249億元。

5月9日，*ST宋都也發布公告，披露其控股股東浙江宋都控股有限公司占用上市公司資金涉及金額6.09億元。10日下午，又收到上交所監管問詢函，要求其說明關于無法表示意見和內控否定意見、資產減值，以及收入大幅波動、資產股權受限等的其他財務數據問題。

5月還未過半，已有一家港股房企強制清盤，一家A股房企強制退市。

藍光發展退市后，A股“戴帽”房企有近一半存在著交易類強制退市風險。同花順iFinD顯示，截至5月10日收盤，*ST中天已連續14個交易日收盤價低于1元，*ST美置已連續9個交易日收盤價低于1元，*ST泛海已連續15個交易日收盤價低于1元，*ST宋都也迎來了第9個交易日內的第8個跌停，股價已跌至1.22元/股。

港股房企壓力也不小。按照港交所相關規定，如果停牌18個月仍不能復盤，將面臨摘牌風險。目前21家停牌房企中，停牌時間最長的是中國地產（證券簡稱：CHINAPROPERTIES）已停牌近2年，退市決定仍在復核中，中國恒大、世茂集團、花樣年、陽光100等已停牌13個月。

房企再現停牌、“戴帽”潮，屬行業出清的正常階段

對于最近的房企停牌、“戴帽”潮，億翰智庫副總裁田晶表示，近期被停牌或實施退市風險警示的房企均為此前債務展期的暴雷房企，企業本身就存在高杠桿、高負債等種種問題，因此，這一輪停牌屬于行業出清階段必然會出現的現象。

從去年至今，出險房企的兩種截然不同的命運線正逐漸清晰。

自2022年11月“三支箭”落地，出險房企紛紛加快化債復牌的步伐，今年佳兆業、融創中國、景瑞控股等已自救成功實現復牌。5月6日，花樣年控股境內債重組獲5年以上展期，復牌工作取得重大進展。

那么，對于當前停牌和“戴帽”房企來說，能否在風險與困境中完成“自救”，實現復牌和“摘帽”，田晶表示，根據過往經驗，不管是房地產還是其他的行業，當企業出現“戴帽”的情形時，很大概率需要外部的戰投或者說重組、重整方來介入，才能走出危機。

ST世茂、*ST凱嘉、*ST泛海等仍面臨退市警告的房企也仍在不懈努力，發布公告，聲明將采取應對措施，通過積極化債、爭取融資、改善銷售等等，以擺脫瀕臨退市的風險。

畢竟，上市房企加上ST或*ST后，對企業形象、信譽、融資等方面都會造成不利影響。“如果房企無法復牌退市了，意味著通過資本市場融資的渠道堵塞了，也意味著其信用能力繼續惡化，引入新資金實現債務重組并實現復生的希望更加渺茫了。”廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示。

優淘城總裁薛建雄提醒道，房企如果被清盤、退市，恐因資金問題導致在建工程沒法完工，屆時只能靠地方政府協調債權人和國企入場才能盤活爛尾項目。薛建雄表示，對于債權人來說，目前盡量以能達成債務重組為主，盡管需做出很大讓步，但也還是會比破產清盤好很多。“如果房企破產清盤，項目資產大概率只能折價拍賣出售，債權人和投資者能拿回的可能更少。”他指出。

不僅出險房企各有命運，地產行業格局也將進一步分化。“短期或者中期之內，房企和行業都會在一個鞏固、做優的階段。”田晶指出，行業正在底部盤整階段，優勝劣汰的兩極分化會越來越清晰。

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