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文/樂居財經吳文婷跨月疊加季末，“央媽”頻頻出手呵護市場流動性。10月8日，人民銀行開展170億元7天逆回購操作，中標利率為2.00%，與此前持平。由于當日有5210億元7天期逆回購到期和900億元14天期逆回購到期，實現凈回籠5940億元，創下2020年2月17日以來的單日逆回購到期凈回籠最大規模。而在節前，為護航資金面平穩跨季，人民銀行逆回購力度不斷加碼。9月19日至9月30日，人民銀行連續10個交易日開展7天期和14期逆回購操作。9月28日，人民銀行開展1330億元7天期和670億元14天期逆回購操作，單日逆回購操作量創下今年2月底以來新高。仲量聯行中國區首席經濟學家龐溟表示，考慮到假期后現金回流趨勢、9月末財政集中支出帶來資金投放、10月初政府債券發行量小于到期量帶來凈繳款額為負數等諸多因素，節后市場流動性應繼續平穩無虞。據其預計，短期內人民銀行在公開市場上將繼續保持縮量續作的凈回籠操作。這彰顯了人民銀行通過松緊適度的貨幣政策、維護流動性合理充裕的態度。如果用一個形象的例子來打比方，逆回購就像揉面粉時往面粉里加水的過程：把面粉當作是銀行的資金需求，面粉多時，也就是資金需求旺盛時，央行就打開逆回購的水龍頭向面粉里加水，也就是提供資金；當水加多了時，就抽出些水來，或者等著面粉的自然增加，最終使得水和面的比例一定，面團松軟合適。回顧9月，資金利率邊際收緊，短端利率有所抬升。截至9月30日收盤，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜飆漲111.7個基點，報2.081%，創7個月來的新高。7天Shibor上行4個基點，報2.055%。同時，代表存款類機構間流動性的DR007加權平均利率報2.0919%；代表非銀機構流動性的GC001加權平均利率收于3.18%，兩者均較9月初有所上升。對此，在業內人士看來，季末時點，受資金供求短期變化影響，貨幣市場利率通常會有所抬升，屬于正常的季節性現象。10月8日，市場利率短期明顯回落。Shibor隔夜下行42.9個基點，報1.652%。7天Shibor下行35.6個基點，報1.699%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至1.5412%，低于政策利率水平。展望后續資金面，廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月末財政支出資金釋放，將補充國慶假期之后的流動性，本月月初流動性總量無憂。政府專項債凈繳額雖轉負（規模為-371.1億元），但對資金面影響也較為有限。龐溟認為，預計人民銀行將繼續加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更有力地支持實體經濟。在公開市場操作規模、流動性等數量型指標之外，作為觀察流動性松緊程度最直觀、最準確、最及時的價格型指標，銀行間質押式回購市場短端利率整體回落，顯示市場流動性無憂。國泰君安證券在研報中稱，人民銀行呵護市場資金面的意圖不變，10月流動性整體上仍偏充裕。鑒于10月不存在跨季、跨期以及跨月對資金面的擾動，資金面面臨的主要擾動來自于財政繳稅以及政府債供給，流動性在邊際上受財政因素或將進一步趨緊。

關鍵詞： 人民銀行 加權平均 市場流動性